美国非农数据总量强劲与结构裂痕并存 美联储9月加息悬念留待CPI揭晓

非农数据虚胖直接打压美元指数，实际利率预期下行是黄金最核心的驱动逻辑。若下周CPI确认通胀回落，金价将突破前高，A股黄金股弹性远大于现货金，当前估值处于历史低位，具备戴维斯双击潜力。

流动性预期改善是科技成长股最好的催化剂。北美云厂商资本开支维持高增长，光模块需求确定性最强。板块前期调整充分，筹码结构干净，一旦市场风险偏好回升，资金将优先回补业绩确定性最高的算力龙头。

美联储加息预期降温直接利好对利率敏感的医药生物板块。创新药企的估值锚定远期现金流，贴现率下行将系统性抬升板块估值中枢。叠加国内医保谈判常态化利好落地，板块具备底部反转条件。