申万宏源：美伊冲突最大冲击已过 市场底与成长风格底同步确立

逻辑核心是‘风险偏好修复’。美伊冲突缓解降低全球无风险利率预期，对长久期、高估值的成长股是最大利好。这些公司前期受流动性压制最深，反弹弹性最大。其中，与全球产业链绑定深、但具备不可替代性的公司（如药明康德、中芯国际）将享受‘中国资产稀缺性’溢价。

‘买预期，卖事实’。冲突最大冲击已过的判断，意味着地缘风险溢价将被快速挤出。黄金、石油价格面临回调压力，相关股票将高位滞涨或回落。军工板块需区分：纯事件驱动的整机厂承压，但受益于装备升级和国产替代的军工电子、新材料公司（如紫光国微、中航高科）逻辑不受影响，回调是布局机会。

影响中性偏正面，但非主线。市场风险偏好提升有利于券商和保险。但经济基本面复苏强度仍是核心制约，这些板块更多是跟随指数反弹，难有超额收益。消费龙头（茅台）作为压舱石，在成长股反弹时可能暂时被分流资金。