广发证券：港股可能再次迎来布局良机

AI 摘要 · 本站研判

**核心洞察** 广发证券认为港股经历阶段性流动性承压后可能再次迎来布局良机。港股牛市基础未破坏，但将呈现'震荡上行、重心缓升'特征。报告指出三大上涨催化剂：美联储降息表态转鸽、美国流动性缓解、年末政策推动传统行业业绩修复。配置上建议采用杠铃策略，以高股息为底仓，科技成长为弹性。 **市场影响** 该报告对港股市场构成积极信号。短期来看，恒生科技指数因前期利好兑现、南向资金流入放缓（10月净流入仅为9月一半）及美联储鹰派表态而承压，资金正从科技成长板块向高股息防御板块切换。中期来看，报告强调本轮港股上涨有基本面支撑：新兴产业（新能源、AI、半导体等）业绩爆发式增长，A股三季报显示企业订单增速连续5个季度上行、ROE连续4个季度企稳。关键变量在于美元流动性改善（SOFR与IORB利差扩大至32个基点的极端水平）及12月美联储降息预期变化。若催化剂兑现，资金可能重新流入恒生科技等核心资产。 **投资建议** 建议投资者采用杠铃策略进行配置：一方面，以港股高股息资产（尤其是AH溢价较高的H股）及前期涨幅不大的互联网公司作为底仓长期配置，获取稳定收益并防御市场波动；另一方面，关注景气成长类资产的产业逻辑，如储能（国内外装机需求超预期）、创新药（年底医保谈判催化）、AI（回调至合理区间后具备中长期价值）。需密切关注三大催化剂信号：12月美联储降息表态是否转鸽、美国政府停摆是否结束及美联储是否停止缩表、年末政策是否推动传统行业业绩预期修复。一旦催化剂出现，可加大恒生科技（互联网、新能源车）等核心资产配置。风险方面需警惕美联储鹰派超预期、南向资金持续放缓及地缘政治摩擦升级。