中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩周六在2025三亚·财经国际论坛上表示，持...
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张军扩在三亚论坛的讲话，核心信号不是“经济有多好”，而是“政策工具箱已经打开，稳增长是当前唯一优先级”。这标志着宏观叙事从“调结构”向“保增长”的微妙转向，对市场而言，政策底已清晰可见。但投资者必须清醒：政策底不等于市场底，流动性宽松预期能托住指数，却未必能立刻扭转企业盈利下滑的趋势。真正的机会，在于识别哪些板块能率先从“政策输血”转向“自我造血”。
中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩周六在2025三亚·财经国际论坛上表示，持续有效释放消费潜力要长短兼顾标本兼治，提振消费应更加突出结构性对策。“近年来，大家越来越认识到导致需求不足的原因除了短期市场波动因素之外，更有中长期阶段性和结构性深层次原因的制约，而且这两个方面的因素不仅叠加交错，而且相互影响、相互加强，从而形成了需求收缩-就业压力加大-收入增速放缓-财富效应减弱-
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张军扩“稳增长”讲话背后：政策底已现，但市场底在哪？
📋 执行摘要
张军扩在三亚论坛的讲话，核心信号不是“经济有多好”，而是“政策工具箱已经打开，稳增长是当前唯一优先级”。这标志着宏观叙事从“调结构”向“保增长”的微妙转向，对市场而言，政策底已清晰可见。但投资者必须清醒：政策底不等于市场底，流动性宽松预期能托住指数，却未必能立刻扭转企业盈利下滑的趋势。真正的机会，在于识别哪些板块能率先从“政策输血”转向“自我造血”。
📊 市场分析
📊 短期影响 (1-5个交易日)
未来1-5个交易日，市场将交易“宽松预期”。大金融（银行、保险）、大基建（中字头建筑、建材）将直接受益于稳增长政策加码的预期，出现估值修复行情。同时，对利率敏感的高负债行业（如部分房地产、公用事业）可能迎来短期喘息。但高估值的成长股可能继续承压，因市场风险偏好仍受制于经济基本面。
📈 中长期展望 (3-6个月)
3-6个月内，市场将验证政策的有效性。若基建投资和信贷数据能持续回暖，顺周期板块（工程机械、基础化工、工业金属）将迎来业绩与估值的双击。反之，若数据不及预期，市场将重回对经济韧性的担忧，仅有“政策故事”而无实际业绩的板块将面临回调压力。行业格局将加速分化，龙头公司凭借融资和资源优势将进一步巩固地位。
🏢 受影响板块分析
大基建/传统基建
稳增长最直接的抓手。财政政策发力预期下，项目审批和资金到位速度有望加快，直接改善订单和现金流预期。龙头公司资产负债表健康，承接项目能力强，是政策红利的第一受益者。
大金融（银行/保险）
宽松预期提升资产端扩张和负债端成本改善的想象空间，有助于缓解市场对资产质量的过度担忧。银行股估值处于历史低位，任何边际改善都可能引发估值修复。保险股则受益于利率环境企稳预期。
消费（可选消费）
影响间接且滞后。稳增长若能成功提振就业和收入预期，将最终传导至消费端。但目前看，消费复苏的弹性和速度仍存疑，更多是长期逻辑，短期受政策直接刺激有限。
💰 投资视角
✅ 投资机会
- +当前应优先布局“政策确定性高+估值安全垫厚”的板块。重点买入大基建龙头（如中国建筑），目标价看至当前估值修复至历史中枢水平（约15%-20%空间）。同时配置部分高股息、低估值的国有大行（如工商银行）作为防御和利率博弈筹码。
⚠️ 风险因素
- !最大风险是“政策雷声大，雨点小”，或经济数据持续疲软证伪政策效果。若未来1个月社融、PMI数据未见明显起色，或市场风险偏好再度急剧恶化（如人民币汇率大幅波动），则需止损离场。对基建股，止损位设在近期放量上涨的启动点下方3%。
📈 技术分析
📉 关键指标
上证指数日线级别，成交量仍显不足，MACD在零轴下方有金叉迹象但力度偏弱，显示反弹动能仍待观察。关键看能否持续放量。
🎯 结论
政策是市场的氧气，但企业的盈利才是血液——现在氧气管已经接上，但造血功能何时恢复，才是决定牛市能否到来的关键。
⚠️ 风险提示
本文为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。市场情况瞬息万变，请投资者独立判断并自行承担风险。
AI 深度洞察
投资者必读
关键指标监控
- • 成交量变化及资金流向
- • 相关板块联动效应
- • 国际市场对比分析
- • 技术指标支撑阻力位
风险管理建议
- • 分散投资降低单一风险
- • 设置合理止损止盈位
- • 关注政策法规变化
- • 保持理性投资心态
投资提醒： 本分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
数据来源与分析说明
• 本文基于公开信息和专业分析模型生成
• AI分析结合多维度数据进行综合评估
• 市场预测存在不确定性，仅供参考
• 建议结合多方信息来源进行投资决策