【国研中心原副主任张军扩：释放居民消费潜力应更加突出结构性对策】中国发展研究基金会理事长、国务院发展
AI 生成摘要
张军扩的讲话释放了一个关键信号：中国消费刺激政策正从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，这意味着未来政策红利将高度分化。他点破了当前经济困境的核心——需求收缩、就业、收入、财富、信心五者已形成“恶性循环”，单纯撒钱已无法打破。这标志着决策层对消费问题的认知已进入深水区，承认了结构性矛盾的长期性。对投资者而言，这意味着消费板块的投资逻辑必须彻底重构：过去“闭眼买龙头”的时代结束了，未来必须紧盯政策的结构性流向，寻找那些能真正受益于“结构性对策”的细分赛道和公司。
【国研中心原副主任张军扩：释放居民消费潜力应更加突出结构性对策】中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩周六在2025三亚·财经国际论坛上表示，持续有效释放消费潜力要长短兼顾标本兼治，提振消费应更加突出结构性对策。“近年来，大家越来越认识到导致需求不足的原因除了短期市场波动因素之外，更有中长期阶段性和结构性深层次原因的制约，而且这两个方面的因素不仅叠加交错，而且相互影响、相互加强
本文来源于 新浪财经，点击下方按钮查看完整原文内容。
阅读完整原文本文经由 NewsNow 聚合与智能分析处理，原文版权归来源方所有。
消费刺激转向“精准滴灌”：结构性对策如何重塑A股消费板块？
📋 执行摘要
张军扩的讲话释放了一个关键信号：中国消费刺激政策正从“大水漫灌”转向“精准滴灌”，这意味着未来政策红利将高度分化。他点破了当前经济困境的核心——需求收缩、就业、收入、财富、信心五者已形成“恶性循环”，单纯撒钱已无法打破。这标志着决策层对消费问题的认知已进入深水区，承认了结构性矛盾的长期性。对投资者而言，这意味着消费板块的投资逻辑必须彻底重构：过去“闭眼买龙头”的时代结束了，未来必须紧盯政策的结构性流向，寻找那些能真正受益于“结构性对策”的细分赛道和公司。
📊 市场分析
📊 短期影响 (1-5个交易日)
未来1-5个交易日，市场将重新审视消费股估值。传统依赖宏观贝塔的泛消费龙头（如白酒、家电）可能承压，因市场担忧其增长逻辑与“结构性”政策匹配度不高。而符合“新质生产力”、“银发经济”、“县域消费”等结构性方向的细分领域（如智能家居、医疗健康服务、性价比国货）将获得资金关注。免税、旅游等前期涨幅较大的可选消费板块可能出现获利了结。
📈 中长期展望 (3-6个月)
3-6个月内，消费行业将出现明显分化。政策资源（补贴、税收、金融支持）将向特定人群（如中低收入群体、新市民、老年人）和特定场景（如绿色消费、数字消费、服务消费）倾斜。能精准卡位这些结构性赛道的公司，将获得远超行业平均的增长速度和估值溢价。传统消费巨头的增长故事需要被重新验证，市场将更看重其产品结构下沉和渠道变革的能力。
🏢 受影响板块分析
必选消费（大众品）
逻辑：结构性对策的核心是提升中低收入群体的消费能力和信心。必选消费是基本盘，若政策通过转移支付、补贴等方式直接增加该群体收入，相关公司将最直接受益。但需警惕价格战和内卷加剧的风险。
消费服务（医疗/教育/本地生活）
逻辑：张军扩强调“标本兼治”，服务消费是提升生活质量和释放潜力的关键。政策可能鼓励服务供给创新和普惠化，解决“不敢消费”（医疗、教育）和“不便消费”（县域商业）的痛点。平台型公司和专业服务机构将受益。
传统可选消费（白酒/奢侈品）
逻辑：短期刺激政策（如消费券）对其边际效用递减。长期结构性对策（如收入分配改革）对其利好传导链条长且不确定。这类公司的投资逻辑将更多回归自身品牌力和经营效率，对宏观政策的敏感度下降，估值可能面临压力。
💰 投资视角
✅ 投资机会
- +**买什么？** 聚焦“结构性受益”标的：1）**高性价比国货品牌**（如李宁、安踏体育），逻辑是消费分层下“质价比”为王；2）**县域商业基础设施**（如永辉超市、京东集团），逻辑是渠道下沉和供应链效率提升；3）**银发经济龙头**（如鱼跃医疗），逻辑是人口结构决定的刚性需求。**目标价**：可参考未来12个月PEG小于1且ROE稳定的公司，当前是布局窗口期。
⚠️ 风险因素
- !**最大风险**：政策落地不及预期或方向发生偏移，导致结构性红利无法兑现。**止损条件**：1）相关公司季度营收增速连续两个季度低于行业平均；2）关键政策（如大规模收入补贴）出台落空；3）大盘系统性风险导致估值体系崩塌。
📈 技术分析
📉 关键指标
目前中证消费服务指数（000806）周线级别MACD在零轴附近金叉，成交量温和放大，显示有资金开始布局。但上证消费指数（000036）仍受制于年线压制，呈现区间震荡格局，表明市场对传统消费板块分歧巨大。
🎯 结论
未来的消费牛市，不会是所有船的涨潮，而是一场精准的“开闸放水”，只有停在正确河道里的船才能扬帆。
⚠️ 风险提示
本文为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。市场情况瞬息万变，请投资者独立判断并自行承担风险。
AI 深度洞察
投资者必读
关键指标监控
- • 成交量变化及资金流向
- • 相关板块联动效应
- • 国际市场对比分析
- • 技术指标支撑阻力位
风险管理建议
- • 分散投资降低单一风险
- • 设置合理止损止盈位
- • 关注政策法规变化
- • 保持理性投资心态
投资提醒： 本分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
数据来源与分析说明
• 本文基于公开信息和专业分析模型生成
• AI分析结合多维度数据进行综合评估
• 市场预测存在不确定性，仅供参考
• 建议结合多方信息来源进行投资决策