【国金证券：2026年医疗器械板块投资策略将聚焦在出海和创新两条线】国金证券指出，2026年医疗器械
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国金这份报告看似老生常谈，实则暗藏玄机：它正式宣告了国内医疗器械“内卷时代”的终结和“全球化溢价”的开始。过去，市场给器械股的估值锚定在国内医保支付能力和集采政策上，天花板肉眼可见。现在，逻辑彻底变了——能成功出海的龙头，其估值体系将与国际巨头（如美敦力、雅培）接轨，享受更高的增长确定性和估值倍数。而所谓的“创新”，本质是为出海提供“硬通货”。未来两年，器械板块将出现剧烈分化：拥有全球渠道和认证能力的公司将一骑绝尘，而困守国内、产品同质化的企业将被市场无情抛弃。这不仅是投资策略的转变，更是中国制造业升级在医疗领域的关键一跃。
【国金证券：2026年医疗器械板块投资策略将聚焦在出海和创新两条线】国金证券指出，2026年医疗器械板块投资策略将聚焦在出海和创新两条线，重点关注海外拓展加速确定性较强、产品创新研发能力领先、国内市场价格压力已逐步出清的细分赛道优质器械公司。建议关注：1）海外成熟市场拓展领先、国内集采影响逐步见底的消化内镜耗材龙头；2）国内品牌力优秀、可穿戴创新品种及海外市场加速拓展的家用医疗器械龙头；3）心血管
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2026年医疗器械：出海是“救命稻草”，还是“黄金赛道”？
📋 执行摘要
国金这份报告看似老生常谈，实则暗藏玄机：它正式宣告了国内医疗器械“内卷时代”的终结和“全球化溢价”的开始。过去，市场给器械股的估值锚定在国内医保支付能力和集采政策上，天花板肉眼可见。现在，逻辑彻底变了——能成功出海的龙头，其估值体系将与国际巨头（如美敦力、雅培）接轨，享受更高的增长确定性和估值倍数。而所谓的“创新”，本质是为出海提供“硬通货”。未来两年，器械板块将出现剧烈分化：拥有全球渠道和认证能力的公司将一骑绝尘，而困守国内、产品同质化的企业将被市场无情抛弃。这不仅是投资策略的转变，更是中国制造业升级在医疗领域的关键一跃。
📊 市场分析
📊 短期影响 (1-5个交易日)
未来1-5个交易日，市场将迅速对“出海”概念进行定价。资金将从纯粹的概念炒作（如AI医疗）和受集采压制的传统器械股中流出，快速涌入已具备明确海外收入占比且增速较快的公司。预计内镜耗材、家用医疗器械（如血压计、制氧机）等板块的龙头将迎来资金抢筹，股价可能出现跳空高开。而仅依赖国内医院市场、产品无差异化的公司将面临抛压。
📈 中长期展望 (3-6个月)
3-6个月内，行业将完成一次深刻的“供给侧改革”。拥有FDA/CE认证、海外临床数据、全球化销售团队的公司将成为稀缺资产，获得估值重估。并购活动将加剧，头部企业将通过收购补齐海外渠道或创新产品线。二级市场将形成“出海龙头”与“本土跟随者”两个估值梯队，差距会越拉越大。创新药“License-out”的故事，将在器械板块重演。
🏢 受影响板块分析
内镜耗材及诊疗设备
逻辑最硬。国内集采压力已充分释放，股价处于低位。这些公司的软镜、硬镜、耗材在性价比上对欧美日品牌形成降维打击，正通过ODM或自有品牌加速切入欧美中低端市场和新兴市场。海外收入占比提升将直接驱动估值修复至25-30倍PE。
家用医疗器械（可穿戴及慢病管理）
消费属性强，绕开严格的医院渠道，出海壁垒相对较低。九安凭借美国市场已树立标杆，鱼跃的呼吸制氧、乐心的可穿戴设备在海外电商渠道增长迅猛。这类公司将从“医疗股”向“消费+医疗”的全球品牌估值切换，成长空间被打开。
高值心血管介入耗材
创新属性最强，但出海难度也最大，需直面与雅培、美敦力的正面竞争。投资逻辑在于“差异化创新单品”的海外临床突破和授权合作（License-out）。短期波动大，但一旦有海外临床积极数据或授权协议，股价弹性极大。适合风险偏好高的投资者。
💰 投资视角
✅ 投资机会
- +**核心买入：开立医疗、鱼跃医疗。** 逻辑清晰，业绩可见度高。开立医疗是内镜出海先锋，2025年海外收入占比有望超50%，看涨至50元（对应2025年30倍PE）。鱼跃医疗家用器械品牌力强，海外电商与线下渠道双轮驱动，看涨至45元。 **弹性博弈：微创医疗、九安医疗。** 微创需关注其核心产品（如Firehawk）海外临床试验进展，任何突破都是催化剂。九安则看其美国渠道优势能否复制到其他产品线。
⚠️ 风险因素
- !**最大风险：地缘政治与贸易摩擦。** 医疗器械涉及数据安全和供应链，可能成为海外政策打压目标。**汇率风险**：美元升值利好收入，但新兴市场货币贬值会造成损失。**止损条件**：当公司海外业务增速连续两个季度不及预期，或核心产品海外认证受阻时，应果断止损。
📈 技术分析
📉 关键指标
医疗器械板块指数（884652）周线级别MACD在零轴附近金叉，成交量温和放大，显示有中线资金布局。但板块内部分化严重，需精选个股。
🎯 结论
忘记集采吧，未来衡量中国医疗器械公司价值的唯一尺子，是它在世界地图上画下的版图。
⚠️ 风险提示
本文为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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投资者必读
关键指标监控
- • 成交量变化及资金流向
- • 相关板块联动效应
- • 国际市场对比分析
- • 技术指标支撑阻力位
风险管理建议
- • 分散投资降低单一风险
- • 设置合理止损止盈位
- • 关注政策法规变化
- • 保持理性投资心态
投资提醒： 本分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
数据来源与分析说明
• 本文基于公开信息和专业分析模型生成
• AI分析结合多维度数据进行综合评估
• 市场预测存在不确定性，仅供参考
• 建议结合多方信息来源进行投资决策