中信证券：从创新高的ETF看跨年品种选择

这些公司是“中国制造定价权”逻辑的典型代表。万华化学的MDI、三一重工的挖掘机在全球市场份额领先，技术壁垒高，已具备成本转嫁和议价能力。其股价创新高并非周期反弹，而是市场对其全球产业链地位和稳定盈利能力的重新定价。逻辑坚实，行情具备持续性。

这是中美战略竞争的“情绪放大器”，也是活跃资金的进攻选择。逻辑类似之前的低空经济，想象空间大但业绩兑现路径长。短期受事件和风险偏好驱动，波动会非常大。适合波段操作，不宜作为核心仓位长期持有。

报告提及“反内卷”，指向行业出清和政策托底预期。这更多是困境反转的逻辑，而非成长逻辑。一季度可能出现供给端收缩或政策催化，带来阶段性反弹。但行业整体产能过剩的格局未根本改变，反弹高度有限，需精选技术领先、成本优势突出的龙头。