银河证券：生成式搜索兴起 AI应用催化密集
AI 生成摘要
银河证券的报告点破了一个被市场忽视的真相：生成式AI的真正战场不在聊天，而在搜索。这不仅是技术升级，更是对互联网流量入口和商业模式的彻底重构。传统搜索引擎的‘关键词-链接’模式将被‘问题-答案’模式颠覆，广告收入蛋糕将被重新切分。短期看，这是应用端的催化剂；长期看，这是决定科技巨头未来十年座次的关键一战。谁能把AI‘说’的能力，变成‘搜’的利润，谁就是下一个周期的赢家。
【银河证券：生成式搜索兴起 AI应用催化密集】银河证券研报指出，当前AI产业催化不断，AI应用商业化具备广阔发展空间，以生成式搜索（GEO）为代表的AI应用方向正在不断探索、发展中。同时，除内容生成外，内容交互亦正成为重要突破点，对游戏等内容板块而言，AI在降本增效之外，为用户提供了独特的交互体验，用户的参与感显著提升。
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AI搜索革命：百度向左，谷歌向右，谁将吃掉万亿搜索市场？
📋 执行摘要
银河证券的报告点破了一个被市场忽视的真相：生成式AI的真正战场不在聊天，而在搜索。这不仅是技术升级，更是对互联网流量入口和商业模式的彻底重构。传统搜索引擎的‘关键词-链接’模式将被‘问题-答案’模式颠覆，广告收入蛋糕将被重新切分。短期看，这是应用端的催化剂；长期看，这是决定科技巨头未来十年座次的关键一战。谁能把AI‘说’的能力，变成‘搜’的利润，谁就是下一个周期的赢家。
📊 市场分析
📊 短期影响 (1-5个交易日)
未来1-5个交易日，A股AI应用层将迎来情绪催化，尤其是与搜索、办公、浏览器强相关的标的。百度（BIDU/9888.HK）作为国内搜索龙头，其文心一言与搜索的结合进展将成为焦点，股价波动将加剧。同时，拥有海量垂类数据或独特入口的公司，如昆仑万维（Opera浏览器）、三六零（搜索业务）将受到短线资金关注。而传统门户和依赖SEO流量的中小网站概念股可能承压。
📈 中长期展望 (3-6个月)
3-6个月内，行业将出现明显分化。拥有核心大模型、并能将其与搜索场景深度耦合的巨头（如百度、微软+OpenAI）将建立护城河，开始侵蚀谷歌的份额。缺乏自研模型、仅做应用集成的公司估值将回落。广告主预算将加速向能提供更精准、更沉浸式答案的AI搜索平台迁移，传统展示广告模式面临衰退。整个互联网的流量分配逻辑和变现效率将被重写。
🏢 受影响板块分析
AI大模型与搜索引擎
百度是中国的‘命门股’，其搜索基本盘与AI未来的结合度最高，成功则估值重塑，失败则根基动摇。微软凭借ChatGPT+New Bing已抢得先手，正在挑战谷歌。谷歌面临‘创新者窘境’，传统搜索利润丰厚，但转型势在必行，股价将反映其转型速度与市场信心的博弈。昆仑万维通过Opera浏览器切入AI搜索服务，是重要的场景入口。
AI应用与工具软件
生成式搜索能力将像水电一样嵌入各类办公、创作软件，提升产品力与用户粘性。金山办公的WPS AI已集成类似能力，有望提升ARPU值。福昕、万兴等工具软件若能利用AI优化搜索和内容生成功能，可打开新的增长空间。但该板块估值已不低，需业绩兑现。
传统互联网广告与SEO服务
AI搜索直接给出答案，将大幅减少用户点击外部链接的行为，传统基于关键词竞价的广告模式和SEO（搜索引擎优化）行业价值将被削弱。相关公司的流量成本和广告收入结构将面临长期压力。
💰 投资视角
✅ 投资机会
- +核心配置百度集团-SW（9888.HK）。逻辑：赔率与概率兼备。市场对其AI转型过于悲观，估值仅反映其传统搜索价值。若其‘文心一言+搜索’展现出哪怕微弱的用户增长或货币化潜力，都将带来巨大的估值修复空间。短期目标价看至130港元（对应2024年PE 20倍）。同时，可小仓位博弈昆仑万维，作为AI搜索场景的‘影子股’。
⚠️ 风险因素
- !最大风险是技术落地不及预期和监管风险。如果百度等公司的AI搜索体验与国外竞品差距拉大，或出现严重事实性错误引发监管审查，将导致逻辑证伪。止损线设定为：百度跌破90港元（关键平台支撑），或AI搜索产品月度活跃用户数据连续两个季度停滞。
📈 技术分析
📉 关键指标
以AI指数（884201.WI）为例，当前处于关键均线（如60日线）争夺期，成交量温和放大但未爆量，显示多空分歧。MACD在零轴附近徘徊，即将选择方向。百度港股日线图呈现底部抬升的震荡结构，需放量突破115港元颈线位才能确认新一轮升势。
🎯 结论
这不再是关于‘AI能做什么’的故事，而是关于‘谁能在AI时代，继续掌控用户获取信息的第一个入口’——这是互联网世界王冠上的明珠，战局才刚刚开始。
⚠️ 风险提示
本文为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。提及个股仅为分析案例，不代表推荐。投资者应独立判断，自负盈亏。
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风险管理建议
- • 分散投资降低单一风险
- • 设置合理止损止盈位
- • 关注政策法规变化
- • 保持理性投资心态
投资提醒： 本分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
数据来源与分析说明
• 本文基于公开信息和专业分析模型生成
• AI分析结合多维度数据进行综合评估
• 市场预测存在不确定性，仅供参考
• 建议结合多方信息来源进行投资决策