长江证券刘元瑞：公募基金要强化定价能力 助力市场降低波动
AI 生成摘要
长江证券刘元瑞呼吁公募强化定价能力，这绝非一句空话，而是A股生态即将剧变的信号。核心矛盾在于：当前公募的“定价”更多是跟随外资和游资的“情绪定价”，而非基于深度研究的“价值定价”。这导致市场要么一窝蜂追涨，要么恐慌性踩踏，加剧波动。刘元瑞的潜台词是，公募必须从“大散户”思维转向“压舱石”思维，通过独立、前瞻的研究，为优质公司给出“中国式估值”。这意味着，未来能真正践行深度价值投资的头部公募（如易方达、汇添富的主动权益团队）和具备强大投研能力的券商资管（如中信、中金），其重仓股将获得更稳定的估值中枢，而靠炒作题材、缺乏基本面的小盘股将被加速边缘化。定价权的争夺，本质是A股从“筹码博弈”转向“价值发现”的关键一跃。
【长江证券刘元瑞：公募基金要强化定价能力 助力市场降低波动】12月30日，由中国证券报主办的“改革与重构——2025公募基金高质量发展大会暨第二十二届基金业金牛奖颁奖典礼”举行。长江证券党委副书记、总裁刘元瑞在发表主题演讲时表示，公募基金作为专业投资机构，应强化定价能力，助力市场波动降低，对投资者的长期业绩负责。
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公募基金“定价权”觉醒：是市场稳定的解药，还是抱团的新借口？
📋 执行摘要
长江证券刘元瑞呼吁公募强化定价能力，这绝非一句空话，而是A股生态即将剧变的信号。核心矛盾在于：当前公募的“定价”更多是跟随外资和游资的“情绪定价”，而非基于深度研究的“价值定价”。这导致市场要么一窝蜂追涨，要么恐慌性踩踏，加剧波动。刘元瑞的潜台词是，公募必须从“大散户”思维转向“压舱石”思维，通过独立、前瞻的研究，为优质公司给出“中国式估值”。这意味着，未来能真正践行深度价值投资的头部公募（如易方达、汇添富的主动权益团队）和具备强大投研能力的券商资管（如中信、中金），其重仓股将获得更稳定的估值中枢，而靠炒作题材、缺乏基本面的小盘股将被加速边缘化。定价权的争夺，本质是A股从“筹码博弈”转向“价值发现”的关键一跃。
📊 市场分析
📊 短期影响 (1-5个交易日)
未来1-5个交易日，市场将重新审视公募重仓股。具备高ROE、稳定现金流、清晰护城河的“核心资产”（如贵州茅台、宁德时代、招商银行）可能获得增量资金关注，股价韧性增强。相反，近期被游资爆炒但缺乏业绩支撑的微盘股、题材股（如部分AI应用、壳资源概念）将面临流动性虹吸和估值回调压力。券商板块（尤其是投研实力强的头部券商如中信证券、中金公司）可能迎来短期主题性机会。
📈 中长期展望 (3-6个月)
3-6个月内，公募基金的持仓集中度和换手率可能呈现“一升一降”的分化。真正有定价能力的头部机构将敢于长期持有并重仓其“能力圈”内的公司，形成更稳定的“核心持仓”，这有助于平抑这些个股的波动。而缺乏定价能力的尾部基金，可能被迫进一步“散户化”，追逐市场热点，波动加剧。行业层面，消费、医药、高端制造等易于深度研究和价值锚定的行业，将更受“定价型”资金青睐。
🏢 受影响板块分析
大金融（券商、银行）
券商是直接受益方。强化定价能力意味着对投研（研究所、资管）的投入加大，直接利好以机构业务和财富管理见长的头部券商。东方财富的Choice终端作为核心投研工具，需求将提升。银行中的零售龙头招商银行，因其商业模式清晰、估值易于锚定，将成为“定价型”资金的天然底仓选择。
核心消费与医药
这些行业商业模式简单、现金流稳定、护城河深，是践行深度价值投资、展现定价能力的最佳标的。公募若想证明自己的定价权，必然会加大对这类“压舱石”公司的研究和配置，为其估值提供更坚实的“中国逻辑”支撑，对抗外资的流出波动。
微盘股/题材概念股
这是最大的利空方向。定价能力的核心是“价值发现”，而非“筹码博弈”。当资金和注意力向具备深度研究价值的公司集中时，缺乏基本面支撑的小盘股、壳资源、纯题材股将面临流动性枯竭和估值体系崩塌的双重打击，波动性会急剧放大。
💰 投资视角
✅ 投资机会
- +**买什么？** 聚焦两类：一是“定价能力提供方”，即头部券商（中信证券，目标价看至26元）和金融数据服务商（东方财富，关注60日均线支撑）。二是“定价能力受益方”，即将成为公募核心底仓的蓝筹（贵州茅台，逢低配置；招商银行，股息率具备吸引力）。**为什么现在买？** 市场正处于从题材炒作向业绩估值切换的混沌期，此言论提供了明确的风格切换催化剂。
⚠️ 风险因素
- !**最大风险：** 政策执行不及预期，公募“抱团”旧习难改，仅将“定价能力”作为新一轮集中持股的借口，最终引发新的估值泡沫和流动性风险。**止损条件：** 若相关蓝筹股在利好氛围下仍无法放量突破关键阻力位（如茅台未能站稳1700元），或券商板块出现一日游行情，则需警惕市场不买账，应果断降低仓位。
📈 技术分析
📉 关键指标
当前上证指数处于关键区间上沿，成交量是核心观察点。若讨论能带动蓝筹股放量（沪深300日成交额需突破2500亿），则MACD日线级别有望形成金叉，确认突破有效。若量能无法放大，则仍是区间震荡。
🎯 结论
定价权不是喊出来的，是真金白银买出来的研究溢价——未来能为自己重仓股开出“合理估值账单”的基金，才是市场真正的“定海神针”。
⚠️ 风险提示
本文为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
AI 深度洞察
投资者必读
关键指标监控
- • 成交量变化及资金流向
- • 相关板块联动效应
- • 国际市场对比分析
- • 技术指标支撑阻力位
风险管理建议
- • 分散投资降低单一风险
- • 设置合理止损止盈位
- • 关注政策法规变化
- • 保持理性投资心态
投资提醒： 本分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
数据来源与分析说明
• 本文基于公开信息和专业分析模型生成
• AI分析结合多维度数据进行综合评估
• 市场预测存在不确定性，仅供参考
• 建议结合多方信息来源进行投资决策